W drugiej połowie 2020 roku inwestorzy instytucjonalni zaczęli coraz bardziej interesować się bitcoinami. Coraz więcej inwestorów ogłasza, że część swoich rezerw gotówkowych lub część swojego funduszu przeznaczyło na bitcoin.
Najważniejszym z nich z pewnością jest Michael Saylor ze swoją firmą MicroStrategy, która na dzień dzisiejszy posiada 70.470 bitcoinów. Innym ważnym wydarzeniem była firma MassMutual Life Insurance Company, która przekształciła część swojego funduszu w bitcoin. Szczególnie ten ostatni przykład nadał Bitcoinowi znacznie większą legitymację jako instytucjonalnemu aktywowi inwestycyjnemu. Firma ubezpieczeniowa, która uważa, że Bitcoin jest wystarczająco bezpieczny, aby inwestować w grę, jest zmiennikiem, ponieważ ta branża jest zwykle znana z bardzo konserwatywnych strategii inwestycyjnych.
Wydaje się, że napływ instytucjonalnych pieniędzy stał się mechanizmem samonapędzającym się. Sam Grayscales Bitcoin Trust zwiększył swoje udziały w bitcoinach o ponad 66% z 365.090 w dniu 9 czerwca 2020 do 607.270 bitcoinów w dniu 28 grudnia 2020, na bybt.com. W pojawieniu się na „Squawk Box“ CNBC, Michael Sonnenshein, dyrektor zarządzający Grayscale, powiedział, że widzi wpływy, które są sześciokrotne w stosunku do ubiegłego roku na swojej platformie i że rodzaj inwestorów zmienił. Niektórzy z największych inwestorów inwestują obecnie w Grayscale i to oni utrzymują Bitcoin w perspektywie średnio- i długoterminowej.
O ile można zaobserwować efekt domina dla inwestorów instytucjonalnych, to jaki jest nacisk na to? Dlaczego ci inwestorzy widzą potrzebę przekształcenia części swojego kapitału w bitcoin revolution? Saylor często mówi o potrzebie konwersji rezerw gotówkowych firmy na bitcoin w celu ochrony jej bilansu przed malejącą wartością w walutach fiat, a w szczególności dolara amerykańskiego (USD), który zdeprecjonował się w tym roku w stosunku do innych walut (co zostanie pokazane w dalszej części tego artykułu).
W poprzednim artykule stwierdziłem, że wyszukiwanie w Google USD jest silnie związane z wyszukiwaniem Bitcoinów i postawiłem hipotezę, że wpływ dewaluacji dolara jest bardziej bezpośrednio odczuwalny przez ludzi i że prowadzi to do wzrostu zakupów Bitcoinów.
USD stracił na wartości w stosunku do innych głównych walut w ogóle. Widać to na przykładzie indeksu USD (DXY), który zawiera koszyk następujących sześciu kursów walut: EURUSD, USDJPY, GBPUSD, USDCAD, USDSEK i USDCHF.
Jedną z przyczyn tego potencjalnie jest bezprecedensowa ekspansja monetarna Banku Rezerwy Federalnej. Jednak nie tylko Fed rozszerzył w tym roku swój bilans – zrobiły to również banki centralne, jak Europejski Bank Centralny (EBC), i inne czynniki, dlatego warto przyjrzeć się DXY, na który wpływ mają wszystkie te czynniki. Istotnym czynnikiem są również zmiany w światowym krajobrazie monetarnym, co zostało przedstawione w doskonałym artykule „The Fraying of the US Global Currency Reserve System“ Lyna Aldena. W związku z tym warto przyjrzeć się rozwojowi DXY w stosunku do ceny bitcoin.
Przed przyjrzeniem się relacji indeksu USD z ceną Bitcoin’a, przyjrzyjmy się najpierw bilansowi Fed i cenie Bitcoin’a. W związku z tym warto przyjrzeć się rozwojowi DXY w stosunku do ceny Bitcoin’a. Ta relacja jest pokazana na rysunku 1.
Cena Bitcoinu i wielkość bilansu Fed wydają się być nieco powiązane. Jednak cena nie podąża bezpośrednio za rozwojem bilansu w pierwszej połowie roku.
Widać to również na przykładzie współczynników korelacji w Tabeli 1. W całym okresie obie zmienne są skorelowane o 47,65 procent, podczas gdy w pierwszej połowie roku jest to tylko 6,20 procent i w drugiej połowie roku silnie wzrosła do 86,41 procent. Bardzo podobny obraz wyłania się w tym roku dla zasobu pieniężnego M1 i M2.
Podczas gdy M1 wzrósł o ponad 65 proc., M2 wzrósł o prawie 26 proc. Zależność między zmiennymi pieniężnymi a ceną bitcoinów wydaje się istnieć, ale nie wydaje się być tak silna jak w przypadku DXY.
W ciągu całego roku, wartość DXY wykazuje silną negatywną relację z ceną Bitcoinu (patrz tabela 1). Jest ona znacznie wyższa w porównaniu z pozostałymi dwoma zmiennymi. Ma to sens, jeżeli weźmiemy pod uwagę fakt, że dolar amerykański nie tylko stracił na wartości w stosunku do innych walut z powodu polityki pieniężnej, ale również z powodu innych mechanik w grze. Dlatego właśnie malejąca wartość dolara amerykańskiego w stosunku do innych walut wydaje się być bardziej odpowiednią zmienną.
Patrząc na wykres 2, DXY śledzi cenę bitcoinów zaskakująco dobrze. Wydaje się, że dzieje się tak głównie w drugiej połowie roku po tym, jak 22 lipca 2020 roku cena DXY spadła poniżej 95. Wydaje się to również zbiegać w czasie ze wzrostem zainteresowania instytucjonalnego w lipcu i sierpniu. Co ciekawe, DXY wydaje się być pozytywnie powiązany z ceną bitcoin w pierwszej połowie roku, gdzie cena DXY mieściła się głównie w przedziale od 95 do 100.
Patrząc jednak na tę korelację, już w pierwszej połowie roku była ona ujemna (-0,4015). W drugiej połowie roku wzrosła ona tylko o współczynnik -0,8253. Podczas gdy wartość dolara nie była tak ważna w pierwszej połowie roku, podział wartości wydawał się spychać inwestorów poza krawędź, a tym samym zwiększał jej znaczenie dla ceny bitcoinu.
Podczas gdy powyższe relacje są tylko korelacjami, relacja ta wydaje się być jednak silna i jako narracja wydaje się być istotnym motorem zainteresowania instytucji. Niezależnie od tego, co myślisz o tym, która z tych zmiennych skutecznie popycha instytucje do Bitcoinu, polityka pieniężna i malejąca wartość walut fiat wydaje się być na czele.
Wygląda na to, że luźne warunki monetarne się utrzymają i, jak wyjaśnia Alden we wspomnianym artykule, tendencja spadkowa wartości dolara amerykańskiego w stosunku do innych walut będzie się prawdopodobnie utrzymywać w przyszłości. Przy niedźwiedzimych perspektywach USD w stosunku do innych walut, dewaluacji walut w stosunku do twardych aktywów, bezprecedensowej interwencji monetarnej, która wydaje się tu pozostawać i efektu domina w grze, oczekuje się, że w 2021 roku coraz więcej inwestorów instytucjonalnych zamieni FOMO w bitcoin. W sumie, to jest bycze dla bitcoin.